春節(jié)期間，DeepSeek新一代開(kāi)源模型以驚人的低成本和高性能引發(fā)熱議。
通過(guò)創(chuàng)新優(yōu)化，DeepSeek以約2000臺(tái)H800 GPU就達(dá)到了前沿AI模型性能，訓(xùn)練成本遠(yuǎn)低于行業(yè)常規(guī)水平。
摩根士丹利最新研究認(rèn)為，這一突破性進(jìn)展可能從2026年開(kāi)始重塑數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈格局：
服務(wù)于一線超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的GPU供應(yīng)鏈企業(yè)，或首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。
而隨著AI部署門檻的降低，面向企業(yè)市場(chǎng)的供應(yīng)商和ASIC解決方案提供商可能獲得更多發(fā)展機(jī)遇。
產(chǎn)業(yè)鏈影響將呈現(xiàn)差異化
大摩認(rèn)為，短期內(nèi)大型科技公司的投資節(jié)奏可能并不會(huì)立即改變。以Meta(META.US)為例，該公司最近宣布2025年的資本支出計(jì)劃為600-650億美元，較2024年的350-400億美元大幅增加。
摩根士丹利分析師的市場(chǎng)調(diào)研也顯示，目前GPU建設(shè)計(jì)劃尚未出現(xiàn)變化。如果資本支出計(jì)劃發(fā)生調(diào)整，最早可能要到2026年。
將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，DeepSeek的突破產(chǎn)生不同程度的影響：
GPU相關(guān)供應(yīng)鏈
與英偉達(dá)(NVDA.US)相關(guān)的供應(yīng)鏈企業(yè)，特別是服務(wù)于一線超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的公司可能首當(dāng)其沖受到影響
服務(wù)于二線及以下云服務(wù)商和企業(yè)客戶的供應(yīng)商受影響相對(duì)較小
服務(wù)器及組件制造商
如果GPU價(jià)格下跌，服務(wù)器組裝商可能受益，因?yàn)檫@將改善其利潤(rùn)結(jié)構(gòu)
ASIC解決方案供應(yīng)商可能獲得新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)
市場(chǎng)可能出現(xiàn)的四種情景
大摩認(rèn)為，市場(chǎng)可能出現(xiàn)以下四種情景：
1.基準(zhǔn)情景：GPU價(jià)格保持穩(wěn)定
一線超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心將繼續(xù)按原計(jì)劃建設(shè)
ASIC供應(yīng)鏈企業(yè)表現(xiàn)可能優(yōu)于GPU供應(yīng)鏈
整體行業(yè)估值或面臨壓力，直到DeepSeek影響明朗化
2.積極情景：GPU價(jià)格下跌但支出維持
數(shù)據(jù)中心可以采購(gòu)更多硬件設(shè)備
對(duì)服務(wù)器組裝等下游企業(yè)特別有利
3.普及情景：AI部署門檻降低
中長(zhǎng)期來(lái)看：
AI訓(xùn)練和推理成本的下降將推動(dòng)更多企業(yè)客戶建設(shè)AI能力
面向企業(yè)市場(chǎng)的供應(yīng)商將顯著受益
技嘉、聯(lián)想和華碩等企業(yè)有望受益
4.顛覆情景：計(jì)算需求重估
如果DeepSeek的經(jīng)驗(yàn)得到推廣：
最大算力可能不再是唯一追求目標(biāo)
ASIC解決方案可能獲得更多市場(chǎng)認(rèn)可
緯穎和業(yè)成等企業(yè)將迎來(lái)新機(jī)遇
本文轉(zhuǎn)載自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：高智謀；智通財(cái)經(jīng)編輯：蔣遠(yuǎn)華。
